影視產業並購“三大猜想”：是救市還是整合？

发表于 2024-12-30 01:57:03 来源：詭秘莫測網

華誼兄弟並購浙江常升

2013年下半年以來，由華誼兄弟、影视華策影視、产业光線傳媒等上市公司領銜、并购主導的救市國內影視製作業並購大潮風起雲湧、此起彼伏。还整合而進入2014年伊始，三大猜想這一趨勢似乎愈演愈烈，影视並且已不再限於同業內的产业購並、整合，并购這一由國內上市公司主導的救市影視業並購正在大踏步向業外擴散、蔓延。还整合對此，三大猜想輿論大多將其歸因於去年證監會新股發行製度改革，影视讓此前一度雄心勃勃、产业孜孜以求於獨立IPO的眾多影視公司暫時止步於“最後一公裏”；而與此同時，市場競爭壓力之下的業內資本整合已是大勢所趨；同時，來自PE或其他投資者急於獲利退出的壓力加大。因此，對於大多徘徊在A股門外的影視公司而言，被收購或許是最好的選擇。影視業IPO：還是政策迷局？就在臨門一腳前，一眾影視公司放棄獨立IPO的大好“錢景”甘願委身他人，似乎還另有隱情：截至目前，國內A股市場僅有華誼兄弟、光線傳媒、華策影視、華錄百納、上海新文化等5家以影視劇等內容製作為主營業務的上市公司，其中華錄百納、上海新文化明顯的國企背景，也讓人不得不引發影視類公司獨立IPO大多仍屬於個案式的政策性放行的慨歎。近年來，國家大力推動文化產業，各類熱錢紛紛湧入影視傳媒業，但反觀影視製作業與資本市場聯姻之路卻任重道遠。盡管華誼兄弟成為第一家影視類上市公司，但民營影視公司的上市衝動或可追溯至世紀之初。2001年，筆者參與策劃“中國傳媒（影視）業投資高峰會”已初見端倪，其後在筆者參與策劃、組織的2003年首屆“廣博會”（原國家廣電總局主辦，“中國國際影視節目展”前身）主題論壇——“中國影視製作業發展與展望高級研討會”上，受邀參會的王中軍、王長田等民營影視業翹楚集體表達了對於資本市場的渴望，可謂民營影視業麵對主管部門的第一次集體發聲。僥幸者如華誼兄弟、光線傳媒“突出重圍”謀得一席之地，但與之同時起步卻未能擠進A股門檻的同儕們則大多折戟沉沙，或黯然離場，這種窘況或許是眾多影視公司放棄獨立IPO幻想，選擇被收購的主要原因之一。其實，影視類上市公司與非上市公司之間的你情我願，除了非上市公司在獨立IPO受阻又急需資本輸血外，產品線、營收模式單一的上市公司也急需轉型為綜合性娛樂集團，通過不同產品線之間的有效組合以及增加投資規模和產量來降低經營風險、抵禦經營業績的周期性波動。影視業並購：救市還是整合？國內影視類公司數量雖多，但普遍規模較小，而且業務模式單一，抗風險綜合能力弱，這些都在客觀上推動著行業內的資本整合。縱觀以往並購案例，標的公司大都與上市公司原有主營業務互為補充，比如華誼兄弟、光線傳媒的電視劇業務都相對薄弱，因此標的公司如浙江常升、永樂影視、新麗傳媒均為電視劇類公司，而上海新文化以電視劇為主，但在電影業尚屬空白，而蘭馨影業、凱弈影視則以院線及電影發行為主，而華錄百納、華策影視則繼續補足其在廣告營銷上的短板，所以，並購合潤傳媒、藍色火焰則是恰如其分。但自2014年伊始，參與競購的上市公司已不限於同業之間，一些經營慘淡或主業下滑的傳統上市公司也紛紛加入收購大軍，比如中南重工收購大唐輝煌、禾盛新材收購金英馬、江蘇宏寶收購長城影視、湘鄂情收購中視精彩、笛女影視，熊貓煙花收購海華時代，其重新“講故事”，以期鹹魚翻生的意味明顯。
但是，隨著演員片酬奇高不下，電視劇製作成本逐年攀升，且“產大於銷”，產量嚴重過剩，導致影視劇行業投資的係統性風險加劇。有媒體披露，80%國產劇處於虧損狀態。不僅如此，由於國內電視台拖欠尾款現象普遍，導致國產劇回款率不足50%，應收賬款增加。不僅如此，對於那些行業外上市公司而言，由於標的公司與原有主營業務之間的差異太大，業務及資本整合更是前途未卜。所以，無論是同業內，還是行業外的並購，上市公司與標的公司之間無一例外地大都簽有對賭協議，這也在一定程度上反映了投資者的疑慮，也使得其市場風險更加突出。電商：顛覆還是噱頭？與其說“賈布斯”以“內容+渠道+終端”的商業模式，顛覆重寫著電視業生態，而王健林掌舵的萬達集團則從電影院線，反向介入上遊內容製作，再借勢演繹電影產業新玩法，倒不如說，在一雲多屏、台網融合的傳播方式大變革的時代裏，此前，華誼兄弟等傳統影視公司之間大多仍舊僅限於內容製作方麵的並購、整合，依舊缺乏想象力，都不足以改變乃至於顛覆影視業生態。當然，BAT三大互聯網巨頭也正虎視眈眈，躍躍欲試。而無論是萬達電商及互聯網巨頭涉足影視業，正在成為現實，百度糯米網、手機淘寶為了搶奪移動端用戶，於“三八婦女節”，分別推出“3.8元看電影”活動，小試牛刀就炒熱了史無前例的“三八檔”，而從某視頻轉會阿裏巴巴的阿裏巴巴數字娛樂事業群總裁劉春寧再推“娛樂寶”，更顛覆了影視劇投資與分銷、推廣模式。當然，奢談電商或互聯網顛覆國內影視業還為時尚早，但互聯網公司和互聯網思維的介入，之於國產影視業而言，都將是一個最大變量。

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